주식만 들고 있다가 시장이 흔들릴 때 멍하니 화면만 바라본 경험, 한 번쯤 있지 않으신가요? 저도 그랬습니다. 그 이후로 포트폴리오를 바꿨고, 지금은 아이셰어즈 0~3개월 미국 국채 ETF를 현금성 자산으로 보유하고 있습니다. 매월 이자가 들어오는 재미도 있고, 마음이 한결 편해졌습니다.
미국 단기국채란 무엇인가
미국 국채는 미국 연방정부가 재정 운용을 위해 발행하는 채권입니다. 투자자가 정부에 돈을 빌려주고, 만기가 되면 원금과 이자를 돌려받는 구조입니다. 세계 기축통화국인 미국이 발행하기 때문에 디폴트(채무불이행) 위험이 사실상 없다고 평가받으며, 글로벌 안전자산의 기준으로 자리 잡고 있습니다.
국채는 만기에 따라 크게 세 종류로 나뉩니다.
- T-Bill(단기 국채): 만기 1년 이하. 현금성 자산으로 활용하기에 적합합니다.
- T-Note(중기 국채): 만기 2~10년. 뉴스에 자주 등장하는 10년물이 여기에 해당합니다.
- T-Bond(장기 국채): 만기 20~30년. 장기 투자 목적의 기관투자자들이 주로 활용합니다.
여기서 T-Bill이란 Treasury Bill의 약자로, 이자를 별도로 지급하지 않고 액면가보다 낮은 가격에 발행해 만기 때 액면가를 돌려주는 방식으로 수익을 주는 단기 채권입니다. 제가 보유한 ETF가 바로 이 T-Bill 바스켓을 담고 있는 상품입니다. 0~3개월 만기 국채를 계속 롤오버(만기 시 재투자)하는 구조라 가격 변동이 거의 없고, 연 4% 수준의 금리가 12개월로 나뉘어 매월 분배금 형태로 들어옵니다.
국채 가격과 금리의 반비례 관계
처음 채권을 공부할 때 가장 헷갈렸던 부분이 바로 이겁니다. "금리가 오르면 채권 가격이 내려간다"는 말이 직관적으로 잘 이해가 안 됐습니다. 제가 직접 숫자로 따져보고 나서야 감이 왔습니다.
연 4만 원의 이자를 지급하는 채권이 있다고 가정해 봅니다. 이 채권을 100만 원에 사면 수익률은 4%입니다. 그런데 시장에서 이 채권이 80만 원으로 떨어졌다면, 같은 4만 원의 이자를 받더라도 실제 수익률은 5%가 됩니다. 가격이 내려갈수록 수익률, 즉 금리는 올라가는 셈입니다. 반대로 채권을 비싸게 사면 수익률은 낮아집니다.
이 원리가 중요한 이유는 뉴스에서 자주 언급되는 미국 10년물 국채금리(US 10-Year Treasury Yield) 때문입니다. 여기서 US 10-Year Treasury Yield란 미국 중기 국채 중 10년 만기 상품의 유통 수익률로, 전 세계 금융시장에서 무위험 기준금리 역할을 합니다. 이 숫자가 오르면 주식, 부동산, 신흥국 통화까지 연쇄적으로 영향을 받습니다.
단기 국채 ETF는 만기가 워낙 짧아 이 금리 변동의 영향을 거의 받지 않습니다. 그게 제가 0~3개월 T-Bill ETF를 선택한 이유이기도 합니다.
왜 지금 현금성 자산을 늘려야 하는가
워런 버핏이 이끄는 버크셔해서웨이는 최근 사상 최대 규모의 현금성 자산을 보유하고 있습니다. 2024년 말 기준 버크셔의 현금 및 단기 국채 보유액은 약 3,340억 달러에 달한다고 알려져 있습니다(출처: 버크셔해서웨이 공식 사이트). 버핏이 수십 년간 강조해 온 원칙 중 하나가 "절대 현금이 바닥나지 않게 하라"는 것입니다. 이건 단순한 방어적 전략이 아니라, 좋은 기회가 왔을 때 즉각 움직일 수 있는 공격적 준비입니다.
투자의 대가 하워드 막스도 현재 시장에 대한 경계심을 꾸준히 표명해 왔습니다. 그의 메모에서는 자산 가격이 미래 기대치를 과도하게 반영하고 있을 때 리스크 관리가 중요하다는 점을 거듭 강조합니다(출처: Oaktree Capital Management).
저는 이 두 사람의 시각에 상당히 동의하는 편입니다. 지금 시장은 햇볕이 강한 강세장입니다. 하지만 구름이 조금씩 모이는 느낌도 듭니다. 주식의 장점은 분명합니다. 좋은 기업을 골랐다면 하방은 -100%지만 상방은 무제한입니다. 그런데 그 좋은 기업을 비싸게 사면 기대수익이 줄어드는 건 어쩔 수 없는 현실입니다.
그래서 저는 지금 주식 비중을 조금 줄이고, 현금성 자산인 단기 국채 ETF 비중을 조금씩 늘려가고 있습니다. 비가 올 것 같을 때 우산을 챙기는 것처럼, 포트폴리오에 현금성 완충 장치를 마련해 두는 것이 현명하다고 생각합니다.
단기국채 ETF로 포트폴리오를 구성하는 법
제가 활용하는 방식은 이른바 '우산과 소금 장수 전략'입니다. 비가 오면 우산 장수가 웃고, 해가 뜨면 소금 장수가 웃는 것처럼, 주식과 채권을 동시에 보유하면 어떤 날씨에도 어느 한쪽에서 수익이 납니다.
구체적으로 보면 이렇습니다. 경제 충격이 발생해 주가가 하락하면, 달러 자산인 미국 단기 국채 ETF는 두 가지 방향으로 수혜를 받을 가능성이 있습니다. 원달러 환율이 상승하면서 원화 기준 평가액이 늘어나고, 동시에 안전자산 선호 심리로 국채 수요가 올라가 가격도 지지됩니다. 이렇게 확보된 현금성 자산으로 하락한 국내 주식이나 미국 주식을 저가에 매수할 수 있는 기회가 생깁니다.
ETF란 Exchange Traded Fund의 약자로, 펀드를 주식처럼 거래소에서 실시간으로 사고팔 수 있는 상품입니다. 단기 국채 ETF는 여러 T-Bill을 묶어 하나의 ETF로 만든 것으로, 개인 투자자가 직접 미국 국채를 살 때의 번거로움 없이 소액으로도 분산 투자가 가능합니다.
이 전략의 핵심 장점을 정리하면 다음과 같습니다.
- 연 4% 수준의 분배금을 매월 수령할 수 있어 꾸준한 현금 흐름이 생깁니다.
- 주가 하락 시 달러 환율 상승으로 원화 기준 손실을 일부 상쇄할 수 있습니다.
- 만기가 짧아 금리 변동 리스크(듀레이션 리스크)가 낮습니다. 여기서 듀레이션 리스크란 금리가 오를 때 만기가 긴 채권일수록 가격이 더 많이 하락하는 위험을 말합니다.
- 투자 대기 자금을 놀리지 않고 수익을 내면서, 매수 기회가 왔을 때 즉각 활용할 수 있습니다.
주식의 강세장이 영원히 이어질 수는 없습니다. 그렇다고 지금 당장 비가 온다는 보장도 없습니다. 다만 우산 하나쯤 가방에 넣어두는 것이 크게 손해될 일은 없다고 생각합니다. 단기 국채 ETF는 그 우산 역할을 충분히 해줄 수 있는 자산입니다. 지금처럼 시장이 과열 신호를 보낼 때, 포트폴리오에서 채권 비중을 조금 높여보는 것을 한번 고려해 보시기 바랍니다.
이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융 투자 조언이 아닙니다. 투자 결정은 반드시 본인의 판단과 책임하에 이루어져야 합니다.